– 英語/日本語バイリンガル歌詞

歌詞と翻訳

[日本語]

株式を売るという決断は、かなり迷うことがあります。

値上がりしたので利益を確定するために売るのか？

それとも、値下がりしたので損失を食い止めるために売るのか？

あるいは、ビットコインで友達みんながお金持ちになっているのに、株価が低迷しているから売るべきなのか？

幸いなことに、オマハの神託者、証券の賢者であるウォーレン・バフェットが、この問題について私たちを助けてくれます。

世界最高の投資家は、これまで何度か、売るという行為について語ってきました。

この動画では、ウォーレン・バフェット流に、株を売るべき3つの状況を学びます。

The world’s greatest investor has discussed the art of selling during quite a few different occasions.

ちなみに、最近ウォーレン・バフェットの発言を聞いただけでは、間違っている可能性があります。

これは、株式投資を通じて経済的自由への最高のヒントとツールをお届けする、スウェーデン人投資家です。

株を売るべき3つの状況に入る前に、まず、イントロの人物がなぜ間違った売り方をしているのかを考えてみましょう。

彼は、自分が支払った金額にこだわりすぎているからです。

バフェットはこう言います。

「株は、あなたが所有していることを知らないものです。」

Before getting into the three situations which should have you sell a stock,

あなたは、それについて様々な感情を抱いています。

自分がいくらで買ったかを覚えています。

誰がそれを教えてくれたかを覚えています。

Yeah, one of the important things in stocks is that the stock does not know that you own it.

そんな小さなことばかり気にしているんです。

そして、それは全く気にしません。

ただそこに座っているだけです。

All these little things, you know?

そして、例えば株価が50ドルで、誰かが100ドルで買ったとすると、ひどい気分になります。

誰かが10ドルで買ったとすると、素晴らしい気分になります。

And it — you know, a stock at 50, somebody’s paid 100, they feel terrible.

そういった感情は、全く影響を与えません。

All these feelings, and it has no impact whatsoever.

つまり、株価が上がった、下がった、あるいは横ばいであっても、

売却の決定に全く影響を与えないはずです。では、何が影響を与えるべきでしょうか？

ウォーレン・バフェットが売るべきだと考える最初の状況は、これです。

もっと良いものが見つかったとき。

私が投資を始めてから最初の20年間、あるいはそれ以上、

株を売るという決定は、ほとんどの場合、もっと買いたいものを見つけたからでした。

例えば、株価収益率3倍の株を売って、株価収益率2倍の株を買うようなことがありました。

I mean, I sold stocks at — you know, at three times earnings to buy stocks at two times earnings

機会費用について話すのが好きだということはご存知でしょう。

A社の株式にお金を入れると、

同じお金をB社の株式に入れることができません。

時には、本当に気に入っている会社を、

さらに素晴らしい会社のために手放さなければならないという、難しい決断を迫られることもあります。

これは、バフェット・パートナーシップ・リミテッドのパートナーへの1959年の手紙からの例です。

バフェットが、コモンウェルス・トラストという銀行のポジションを、

サンボーン・マップという地図作成事業に切り替えたときのことです。

年末には、魅力的な価格で最大の株主になれる特別な状況を見つけることができました。

そこで、コモンウェルスの株式を1株80ドルで売却しました…

株式を80ドルで購入した人は、今後何年もかけて良い結果を得られるでしょう。

しかし、本質的価値が135ドルの80ドルという相対的な割安感は、

本質的価値が125ドルの50ドルとは異なり、

資本をより有効に活用できる状況に投資できると考えました。

最近ウォーレン・バフェットのアドバイスを聞いていれば、

ここが間違っているかもしれません。

今日、彼は投資収益率が低迷するとしても、

自社株を売却することはありません。

ウォーレン・バフェットの好きな保有期間は「永遠」であるというアドバイスを聞くのは、少し誤解を招くかもしれません。

永遠に保有することは、今日では彼の個人的な好みに過ぎず、

バークシャー・ハサウェイの子会社経営者たちと築いてきた個人的な関係を、

わずかな収益の向上よりも優先しています。

私が気に入っている人たち、そしてバークシャーが恒久的な家であると考えている人たちとの関係を断ち切ることは、

誰かが私に大きな小切手を差し出すからといって、子供を売るようなものです。

だから、私はそうしません。

そして、パートナーたちが私に失望しないように、そうすることを伝えたいと思います。

バークシャー・ハサウェイの「オーナーズマニュアル」は、

1983年にバークシャーの株主への年次書簡で初めて発表されましたが、

バフェットのこの考え方は、それ以前から存在していました。

1968年のパートナーシップ書簡で彼が言ったことを見てみましょう。

以前にも述べたように、管理された事業の恒久的な所有権から得られる収益は、

そのような事業の売買や、有価証券への熟練した投資から得られる収益と同じではありません。

しかし、それらは快適な長期的な活動を提供します。

(高いレベルで有能な人々と連携して行われる場合)

満足のいくリターンで。

バフェットの事業売却を好む姿勢は、1960年代初頭のデンプスター・ミル・マニュファクチャリングとの経験を経て変化し始めました。

at satisfactory rates of return.”

ある町では、バフェットが彼らの最大の雇用主を買収し、

利益を上げるためにコストと雇用を削減したため、ほとんどの人がバフェットを嫌っていました。

しかし、1961年のパートナーシップ書簡を見ると、

バフェットが私たち小規模投資家に何を提案するのかが分かります。

私たちの主な事業は、過小評価された証券を購入し、過小評価が修正されたときに売却することです。

個人的なことではありません、ソニー。

純粋にビジネスです。

It’s not personal Sonny.

It’s strictly business.

ウォーレン・バフェットが株を売るもう一つの状況は、これです。

ビジネスの経済的特性が大きく変化したとき。

私たちの傾向は、特に経営陣に落胆したり、

ビジネスの経済的特性が大きく変化したと感じたりしない限り、物を売らないことです。

そして、それは起こります。

歴史的にウォーレン・バフェットが売却した主な変化の例をいくつか見てみましょう。

最近、2020年には、いくつかの主要な航空会社の株式を売却し、

新型コロナウイルス感染症により「航空業界は変化した」と指摘しました。

2014年には、バフェットはこれまでで最も重要な投資の一つである、

新聞「ワシントン・ポスト」を売却しました。

長年にわたり、バフェットは新聞業界がどのように変化したかについて語ってきました。

そして、ポストは1973年にバークシャーが購入したときのような競争上の優位性をほとんど持っていませんでした。

最終的に、彼は手放すことにしました。

そして、バフェットの食料品チェーンのテスコへの投資があります。

バフェットは理由を具体的に述べていませんが、この会社の経営陣に問題があり、

それが最終的に彼のビジネスの一部を売却する理由でした。

2014年までにポジションを解消し、わずかな純利益を得ました。

個人的な話ですが、私自身の投資における最悪の売却ミスの一つは、

数年前にこれを知っていれば、回避できたかもしれません。

私はかつて、スウェーデンの飲料会社コッパルベリを所有していました。

その収益の半分以上は、イギリスから得ていました。

2016年7月、イギリスはEU離脱の国民投票を行い、他のEU諸国との貿易が複雑になりました。

その時点で売却すべきだったのかもしれません。

もういいでしょう！

しかし、言っておくことがあります。

However, I may mention this:

根本的な変化は、めったに起こりません。

1997年のバークシャー・ハサウェイの株主への年次書簡で、バフェットはこれをほのめかしています。

「怖い」ニュースを受けて、優れたビジネスを売却することは、通常、悪い決断です。

Selling fine businesses on "scary" news is usually a bad decision.

最後に、バフェットは集中投資を好んでおり、私も同じです。

しかし、売却しなければならない状況もあります。

単一の持ち分が大きすぎる場合。

はい、卵を一つのカゴに盛るなという昔からのアドバイスは正しいですが、

ほとんどの人が言うほど厳格である必要はありません。

ポートフォリオが小さいほど、単一の株式に投資できる割合は高くなります。

1967年、バフェットはパートナーシップの資金の40％をアメリカン・エキスプレスに投資していました。

当時の資金は、現在の5億ドル相当以上でした。

最終的に、その株式は40％の制限を超え、

バフェットはポジションを縮小して、ある程度の分散化を維持しました。

ちなみに、アメリカン・エキスプレスは、バフェットがこれまでに行った最大の投資の4番目です。

この動画のイントロの人物は、購入価格に焦点を当てているので間違っています。

株は、あなたがいくら支払ったかを気にしません。

尋ねるべき便利な質問は次のとおりです。

もしすでに株式を所有していなかったら、今日でもその投資をしたいですか？

そうでない場合は、売却すべきでしょう。

株式を保有し続けたいことと、さらに株式を購入したいことは、正確には同じではありません。

しかし、それらは密接に関連しています。

なぜなら、株式を売却して別のものを購入することは、利益に税金がかかり、さらに取引コストが発生するからです。

したがって、「購入する」ゾーンと「売却する」ゾーンの間には、わずかなギャップがあります。

これは「何もしない」ゾーンと呼ばれることもあり、

今日の投資界では、過小評価されているゾーンです。

もっと良いものを見つけた場合、

根本的な変化があった場合、

または単一の持ち分が大きすぎる場合に、株式を売却してください。

or if a single holding gets too large.

これで売却の仕方が分かりました。

バフェットが株式を購入するときに探していることを知りたい場合は、

たくさんの情報が詰まった長い動画があります。

ここでは、ウォーレン・バフェットのこれまでで最も重要な25の投資について学びます。

購入時のこれらの投資がどのようなものだったかを学びます。

皆さん、またすぐに会いましょう！

[英語]

The decision to sell a stock can be rather confusing.

Do you sell it because it has gone up, to secure a profit?

Do you sell it because it has gone down, you know, cut your losses short?

Or perhaps you should sell it because it has been flatlining

while all your friends are getting rich on bitcoin?

Luckily, Warren Buffett, the oracle of Omaha and the sage of securities, has got us covered

on this subject.

The world’s greatest investor has discussed the art of selling during quite a few different occasions.

In this video, you’ll learn three practical situations in which it is time to sell

your stock market holdings – Warren Buffett style.

By the way, if you’ve only heard what Warren Buffett has had to say on this topic more recently

you are probably doing it wrong.

This is the Swedish Investor, bringing you the best tips and tools for reaching financial freedom

through stock market investing.

Before getting into the three situations which should have you sell a stock,

let’s first discuss why the character in the intro does his selling all wrong.

It’s because he is focusing too much on what he paid.

Buffett says this:

Yeah, one of the important things in stocks is that the stock does not know that you own it.

You have all these feelings about it.

You remember what you paid.

You remember who told you about it.

All these little things, you know?

And it — you know, it doesn’t give a damn.

It just sits there.

And it — you know, a stock at 50, somebody’s paid 100, they feel terrible.

Somebody else paid 10, they feel wonderful.

All these feelings, and it has no impact whatsoever.

Okay, so if the fact that a stock has gone up, down or is just moving sideways

shouldn’t have any impact whatsoever on your selling decision, then what should?

The first situation when Warren Buffett wants to sell is this:

When something better shows up

The first 20 years of investing for me — or maybe more

my decision to sell almost always was based on the fact that I found

something else I was dying to buy.

I mean, I sold stocks at — you know, at three times earnings to buy stocks at two times earnings

You know that I love to talk about opportunity costs.

If you put money in the shares of company A,

you cannot put that same money in shares of company B.

This sometimes makes for some tough decisions; you may have to abandon a company

that you really like for something which is even more terrific.

Here’s an example from his 1959 letter to partners in Buffett Partnership Limited,

when Buffett switched his position in a bank called Commonwealth Trust

into the mapping business of Sanborn Maps

Late in the year, we were successful in finding a special situation

where we could become the largest holder at an attractive price,

so we sold our block of Commonwealth obtaining $80 per share …

I might mention that the buyer of the stock at $80 can expect to do quite well over the years.

However, the relative undervaluation at $80 with an intrinsic value $135 is quite different

from a price of $50 with an intrinsic value of $125, and it seemed to me that our capital

could better be employed in the situation which replaced it.

Here’s where you may have gone wrong with your selling if you’ve listened to

the more recent advise from Warren Buffett.

Today, he wouldn’t sell his wholly-owned businesses EVEN IF he expects them to deliver

sub-par investment returns.

It is a little bit misleading to listen to the advice that Warren Buffett’s favourite holding period is “forever”.

Holding forever is just a personal preference of his these days,

he prioritizes the personal relationships he’s been able to build up with the managers of the subsidiaries

at Berkshire Hathaway more than making a few extra percentages of returns.

To break of relationships with people that I like, and people that have joined me because

they think it is a permanent home [Berkshire] – to do that simply because somebody waves

a big check at me would be like selling one of my children because someone waves a big check

so I won’t do that.

And I want to tell my partners I won’t do it so that they are not disappointed with me.

The Berkshire Hathaway “Owner’s Manual” was first presented in an annual shareholder letter

to Berkshire shareholders back in 1983, but this thinking of Buffett’s goes further back than that.

Have a look at what he said in a partnership letter from 1968:

As I have mentioned before, we cannot make the same sort of money out of permanent ownership

of controlled businesses that can be made from buying and reselling such businesses,

or from skilled investment in marketable securities.

Nevertheless, they offer a pleasant long-term form of activity

(when conducted in conjunction with high grade, able people)

at satisfactory rates of return.”

Buffett’s preference for reselling businesses started to change after an experience with

Dempster Mill Manufacturing in the early 1960s.

A whole town pretty much hated Buffett for buying their largest employer and then slashing

down costs and jobs, in order to make it profitable for a sell.

However, if we look at his partnership letter from 1961, when he also operated with less capital

we’ll see what I suspect that Buffett would suggest us smaller investors to do:

Our bread-and-butter business is buying undervalued securities and selling when the undervaluation is corrected.

It’s not personal Sonny.

It’s strictly business.

Another situation in which Warren Buffett would sell a stock is this:

When the economic characteristics of a business change in a major way

Our inclination is not to sell things, unless we get really discouraged perhaps with the management,

or we think the economical characteristics of the business changed in a big way.

And, I mean, that happens.

Let’s look at a few examples of major changes which have caused Warren Buffett to sell historically:

Just recently, in 2020, he sold his stakes in a few of the major airline companies,

noting that “the world has changed for airlines” due to the coronavirus.

In 2014, Buffett sold off one of his most important investments of all time

the newspaper The Washington Post.

During many years, Buffett talked about how the world had changed for newspapers,

and that The Post didn’t possess nearly the same competitive advantages

as when Berkshire purchased it in 1973.

Finally, he decided to cut it loose.

Then there is Buffett’s investment in the grocery chain Tesco.

Buffett doesn’t specify why, but he had an issue with the management of this company,

which was the reason for him selling his piece of the business in the end.

He was out of the position by 2014, realizing a small net loss.

On a more personal note, one of my own worst investing selling mistakes

could perhaps have been avoided had I know about this a few years ago.

I used to own a Swedish beverage company called Kopparbergs,

which had more than half of its revenues in Great Britain.

In July 2016, Britain voted to leave the EU, complicating trade with other EU countries.

One could argue that I should have sold back then, instead of, you know … later.

It’s done!

However, I may mention this:

Fundamental changes happen quite rarely.

In his annual letter to Berkshire Hathaway shareholders from 1997, Buffett hints this

when he says that:

Selling fine businesses on "scary" news is usually a bad decision.

Finally, Buffett is all for a concentrated portfolio, and you know that I am too,

but a situation when you must also sell, or, well, cut down, is this:

When a single holding gets too big

Yes, the age-old advice of not putting all your eggs in one basket is true,

but you don’t have to be as strict as most people suggest.

The smaller your portfolio is, the more you can afford to put in a single stock.

Consider that Warren Buffett had 40% of his partnership’s money in American Express in 1967,

when he was managing more than today’s equivalent of $500m.

The stock eventually took him over this 40% limit rule,

and he cut down on his position to maintain some sort of diversification.

By the way, American Express is just the 4th largest commitment that Warren Buffett has ever made.

Again, the person in the intro of this video is wrong because he focusses on the purchase price.

A stock doesn’t give a damn what you paid for it.

A useful question to ask is the following:

If I didn’t already own the stock, would I still want to make the investment today?

If not, then you should probably sell.

Wanting to keep a stock and wanting to buy more of it are not the exact same thing,

but they are closely related.

They are not the same because selling a stock to buy something else is associated with having

to pay taxes on your profits and additionally, it will incur transaction costs.

Therefore, there’s a small gap between the “buy more”-zone and the “sell”-zone.

This could be called the “do nothing”-zone,

a highly underestimated zone in today’s world of investing.

Sell a stock if you’ve found something better,

if something fundamental has changed,

or if a single holding gets too large.

Now you know the selling part.

If you want to know what Warren Buffett is looking for when he is buying a stock,

here’s a long video with lots of meat for you.

Here, you’ll learn about the 25 most important investments of Warren Buffett of all time.

You’ll learn what these investments looked like at the time of purchase.

Cheers guys, hope to see you again real soon!

主要な語彙

語彙	意味
stock /stɒk/ B1	noun - 株式、企業の所有権を表す証券
sell /sɛl/ A1	verb - 金銭と引き換えに何かを渡すこと noun - 販売行為、売却
buy /baɪ/ A1	verb - 金銭と引き換えに何かを手に入れること
profit /ˈprɒfɪt/ B2	noun - 費用を差し引いた後の利益 verb - 利益を上げる
loss /lɒs/ B1	noun - 損失、失われた金額 verb - 損失を被る
investment /ɪnˈvɛstmənt/ B2	noun - 利益を期待して資金を株式や不動産などに投入すること
market /ˈmɑːkɪt/ B1	noun - 売買が行われる場所やシステム verb - 商品やサービスを宣伝・販売する
portfolio /pɔːrtˈfəʊliə/ C1	noun - 保有する投資の集合体
value /ˈvæljuː/ B1	noun - 金銭的価値 verb - 価値を評価する
price /praɪs/ A2	noun - 価格、支払うべき金額 verb - 価格を付ける
risk /rɪsk/ B2	noun - リスク、損失の可能性 verb - 危険にさらす
opportunity /ˌɒpərˈtjuːnɪti/ B2	noun - 機会、何かを行う好条件
undervaluation /ˌʌndərˈvæljuːeɪʃən/ C1	noun - 実際の価値より低く評価されている状態
earnings /ˈɜːnɪŋz/ B2	noun - 利益、収益
capital /ˈkæpɪtl/ B2	noun - 投資に用いられる資金・資本
diversification /daɪˌvɜːsɪfɪˈkeɪʃən/ C1	noun - 投資ポートフォリオを多様化しリスクを減らす戦略
financial /faɪˈnænʃəl/ B2	adjective - 財務の、金銭や投資に関する
securities /sɪˈkjʊərɪtiz/ C1	noun - 株式や債券など取引できる金融商品