大家好 我是商周的惠群
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懂商業 看商周
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今天是特別集
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我們想跟大家聊聊
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最近討論很熱烈的台灣病
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你可能已經看到
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《經濟學人》再次點名台灣了
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說我們得了一種台灣病
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但這一次被點名的不是地緣政治的問題
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而是央行長期壓低新台幣的匯率
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《經濟學人》的說法很直接
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他說為了保護出口產業
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新台幣匯率長期被壓低
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雖然讓台灣的出口很強
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科技業很賺
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但也造成了房價飆高 薪資停滯
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今天這一集我們的重點不只是匯率而已
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而是想跟大家聊聊真正的台灣病
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商周認為真正的台灣病不是新台幣
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匯率其實只是冰山一角而已
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台灣真正的病其實是我們得了一種
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什麼都讓政府管的病
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政府的每次出手
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都好像是在保護大家
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可是代價其實被沉默的大多數人承擔
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房價 低薪 藥荒 台電虧損
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少子化 缺工等等
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這些看起來互不相干的議題這背後
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其實都指向同一種台灣病
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今天看完這支影片你會知道
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一 《經濟學人》講的台灣病到底是什麼
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為什麼出口越強
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台灣人卻越買不起房
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答案竟然藏在新台幣
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二 匯率只是冰山一角
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真正的台灣病到底是什麼
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電價凍漲 健保便宜
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真的在保護你我嗎
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還是你正在付出更大的代價呢
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三 為什麼台灣病一直治不好
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改革為什麼永遠都卡住
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《經濟學人》在講的台灣病到底是什麼
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台灣長期是出口導向的經濟
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2025 年第二季出口占 GDP 的比重
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甚至高達了 75.9%
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所以新台幣匯率只要稍微升值
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就會出現兩個問題
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第一個是出口業覺得壓力很大
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因為美元換回台幣之後
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帳面上的獲利就會被侵蝕
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第二個是台幣升值也會讓出口商的產品
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換算成外幣後變得更貴
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價格競爭力立刻下降
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於是我們的央行長期採用了一種
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弱台幣的策略
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當外資大量地流入 台股飆升
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新台幣有機會節節升高的時候
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央行可能會進場買美金
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賣新台幣
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讓台幣不要升得太快
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而這個策略讓台灣維持了
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非常亮眼的出口成績
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主計處更預估
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2025 年台灣的經濟成長率有望突破 5%
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遠遠領先了亞洲其它國家
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乍看之下台幣被壓住
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是一個很成功的政策
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但《經濟學人》提醒我們
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這個成功是有人付出代價來換的
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因為央行為了壓台幣
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必須不停地買美元 賣新台幣
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結果整個市場充滿了很多的台幣
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這些錢跑去哪裡了
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不是跑去內需產業
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也不是跑到了薪資
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絕大部分流向了房市
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這也是為什麼台灣的房價越來越高
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你可能會以為是炒房投資客造成的
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但實際上背後有一部分
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是匯率政策造成的資金泛濫
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房價上去之後
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另外一個副作用就出現了
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企業靠弱勢台幣就能維持競爭力
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創新的壓力反而變小了
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沒有進步的壓力
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也沒有提高生產力的誘因
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讓企業的獲利跟附加價值無法提升
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結果就是員工的薪資停在原地
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因此台灣出現了一個非常矛盾的現象
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GDP 成長率傲視亞洲四小龍
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但薪資卻追不上物價 房價
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於是內需一直成長不起來
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國泰金控與台大團隊的研究更指出
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2025 年台灣內需消費成長是零
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換句話說我們的出口成長很強勁
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但餐飲 零售服務業卻明顯感覺到寒風
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這就是《經濟學人》所說的台灣病
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是一個由匯率干預引發的連鎖反應
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但是如果你看到這裡覺得
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台灣病等於匯率
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其實我們只看到了
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問題的表面第一層而已
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深層的台灣病到底藏在哪裡呢
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我下一段告訴你
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你會發現台灣有一個很特殊的現象
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不管遇到什麼問題
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第一個反應就是政府要出面
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電價太高 政府會凍漲
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健保太貴 政府會壓藥價
03:25
房市太熱 政府會打房
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生活成本太高 那政府來補貼
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所以每一次的干預都像是止痛
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但止痛並不等於治療
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這種干預逐漸形成了一種
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一個台灣兩個世界的局面
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我們來看三個最具體的例子
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第一個例子是電價
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台灣的電價多年不敢調漲
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結果是台電累積了 4500 億的虧損
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你可能會想國營事業虧損跟我很遙遠
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但實際上這個黑洞
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是要靠納稅人的錢來填補的
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補貼台電之後
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政府手上能用的錢就變少了
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所以電價凍漲看起來保護了大家
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但其實真正的受惠者是大用電戶 企業
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而台電的虧損卻是一般納稅人在全體承擔
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第二個例子是健保
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健保是台灣人的驕傲
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但為了讓大家都負擔得起
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政府長期壓低藥價
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而造成藥廠受不了
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過去十年有 13 款原廠藥退出台灣
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但今年一年內就有 7 款退出
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包括高血壓藥 抗憂鬱藥等等
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這些不是奢侈品
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而是有人每天都得吃的藥
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但原廠的藥退出之後
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病患只能吃替代品
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其實健保也壓低了很多醫護人員的薪資
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因為健保體制下
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報酬低 壓力大 讓不少的醫護人員
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大量出走
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跑去醫美或者是自費診療的領域
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為什麼現在很多醫生都要去做醫美呢
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就是因為做醫美療程的風險比較低
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但是治療的人多 頻率高
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報酬也就更高了
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但在健保給付的體制下
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醫生去治療急重症卻很難賺
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還得承擔高風險
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健保的初衷很好 讓人人都看得起病
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可是卻是原廠藥退出台灣
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醫生離開醫學中心
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改看感冒做醫美
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護理人員大量離職
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以至有醫生警告
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未來五年最好不要生病
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健保壓低藥價
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看起來在保護所有人
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但真正的受害者是
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特定的病患與醫護人員
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第三個例子就是剛剛提到的主角 匯率
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幣值被壓低
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讓我們的出口業大好
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但無形當中因為新台幣供應大增
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市場資金充沛 助長了房價
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但薪資又停滯買不起房
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讓年輕人不敢生
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現在台灣生育率是全球最低之一
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今年前十個月僅出生九萬多名新生兒
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比去年同期減少了將近兩成
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台灣生不如死
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也就是死亡率大於出生率的現象
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已經連續第 58 個月出現了
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當然低薪 少子化 有許多原因造成
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並非單一匯率因素引起
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但是剛剛談到的很多問題
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你仔細看都會發現
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背後都是政府出於好意的干預
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但卻造成了無心的結果
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受惠者常常是少數
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集中有影響力的人像是
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企業 能源大戶
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出口業者 壽險業
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但受害者則是分散的多數
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沒有發聲管道
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像是一般上班族 新手爸媽 病患
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內需企業等等
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當政策過度地保護
05:51
而也養成了我們遇到事情
05:53
就希望政府出手干預的習慣之後
05:55
制度所產生的輸家就越多
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這才是真正的台灣病
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高房價 低薪 缺工哪一個讓你最有感
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或者是最無力呢
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如果選一個你最希望政府先從哪裡開始改
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趕快到留言區寫下你的真心話
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講到這裡 你可能會想
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匯率 健保 電價到底為什麼不能動
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真正的問題不是政策怎麼調整
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而是台灣的制度讓這些政策
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根本很難被調整
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每一次干預都會逼出下一個干預
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形成了一個惡性循環
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匯率就是典型的例子
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為了壓住新台幣
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央行買美金 賣台幣
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結果市場裡的台幣變多
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資金流向房市
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把房價越推越高
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政府只好開始打房
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推出限制貸款成數
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選擇性信用管制
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但打房本身也會造成副作用
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於是下一輪的管制又來了
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這就是經濟學家米塞斯說的
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為了修正第一個干預
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你必須追加更多的干預
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你會發現問題不是沒有解決
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而是被新的干預蓋掉了
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而每蓋一次 未來要補的洞就更大
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因此真正的台灣病不是匯率 不是電價
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不是房價 不是健保
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而是台灣的制度會讓干預變容易
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改革變困難
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會讓受惠者的聲音更大
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受害者的聲音更小
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而每一次干預都會變成下一次干預的理由
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當然你說難道要讓政府什麼都不管嗎
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政府不干預
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政府到底要做什麼
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確實以現在台灣的經濟體質
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放手讓新台幣升值
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很多業者也會立刻面臨衝擊
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但這種干預是否有機會被檢討
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很多問題或許一時之間
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都沒有標準的答案
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但是不討論就沒有開始
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沒有開始 這些干預就會一直持續
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如果這一次匯率的討論
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能讓更多人開始思考
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哪些干預該繼續
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哪些該收手
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哪些該重新設計
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那麼真正的台灣病才終於有機會開始痊癒
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你認同商周對於真正的台灣病的觀點嗎
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你覺得高薪 低房價的原因到底是什麼
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還是你覺得政府其實應該再多管一點
07:41
大家如果對今天的內容有興趣
07:44
都可以參考資訊欄裡面的連結
07:46
有更詳盡的報導
07:47
如果你對今天的影片有任何想法
07:48
都歡迎留言告訴我們
07:50
還有我們現在也開啟了超級感謝的功能
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我們很需要大家的支持
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我是商周的惠群
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懂商業 看商周
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我們下集見了 Bye bye
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Letras e Tradução
[Português]
Olá, eu sou Huiqun da Business Weekly
Entenda negócios, assista Business Weekly
Hoje é um episódio especial
Queremos conversar com vocês
sobre a chamada “doença de Taiwan”, que tem gerado muito debate recentemente
Você provavelmente já viu
como a revista The Economist voltou a citar Taiwan
dizendo que o país contraiu uma “doença de Taiwan”
Mas desta vez não se trata de uma questão geopolítica
e sim da política do Banco Central de manter a taxa de câmbio do novo dólar de forma baixa por um longo período
A posição da The Economist é direta
Eles afirmam que, para proteger a indústria exportadora,
a taxa de câmbio do novo dólar tem sido mantida artificialmente baixa
Embora isso fortaleça as exportações de Taiwan,
e o setor de tecnologia lucre muito,
também causa o aumento vertiginoso dos preços dos imóveis e estagnação dos salários
Neste episódio, o foco não é apenas a taxa de câmbio
Mas sim discutir a verdadeira “doença de Taiwan”
Para nós, a doença não é o novo dólar
A taxa de câmbio é apenas a ponta do iceberg
A real doença de Taiwan é que adotamos uma política em que tudo é controlado pelo governo
Cada intervenção do governo
政府的每次出手
parece ser feita para proteger a população,
mas o custo real é suportado pela maioria silenciosa
preços de imóveis, salários baixos, escassez de medicamentos, prejuízos da Taiwan Power Company,
queda da taxa de natalidade, falta de mão de obra, etc.
Essas questões aparentemente desconexas,
na verdade apontam para a mesma doença de Taiwan
Depois de assistir a este vídeo, você entenderá:
1. O que realmente significa a “doença de Taiwan” segundo a The Economist
Por que, à medida que as exportações se fortalecem,
os taiwaneses têm cada vez mais dificuldade para comprar uma casa
A resposta está escondida no novo dólar
2. A taxa de câmbio é apenas a ponta do iceberg
Qual é, então, a verdadeira doença de Taiwan?
Preços de energia congelados, seguro de saúde barato,
realmente protegem a todos nós?
Ou será que estamos pagando um preço ainda maior?
3. Por que a doença de Taiwan é tão difícil de curar?
Por que as reformas sempre ficam travadas?
O que a The Economist quer dizer com a “doença de Taiwan”?
Taiwan tem sido tradicionalmente uma economia orientada para exportação.
No segundo trimestre de 2025, as exportações representarão
até 75,9 % do PIB.
Portanto, se o novo dólar se valorizar um pouco,
dois problemas surgem:
Primeiro, as indústrias exportadoras sentem muita pressão,
pois, ao converter dólares em novo dólar, os lucros contábeis são corroídos.
Segundo, a valorização torna os produtos dos exportadores
第二個是台幣升值也會讓出口商的產品
mais caros quando convertidos para moedas estrangeiras,
e a competitividade de preço despenca imediatamente.
Assim, o Banco Central adotou, a longo prazo, uma
estratégia de dólar fraco.
Quando há grande entrada de capital estrangeiro e o mercado acionário dispara,
e o novo dólar tem potencial para subir continuamente,
o Banco Central pode intervir comprando dólares,
e vendendo novo dólar,
para evitar que a moeda se valorize muito rápido.
Essa estratégia permitiu que Taiwan mantivesse
resultados de exportação impressionantes.
O Departamento de Orçamentos chegou a prever
que o crescimento econômico de Taiwan em 2025 poderia superar 5 %,
bem à frente de outros países asiáticos.
À primeira vista, manter o dólar baixo
parece uma política bem-sucedida,
mas a The Economist nos alerta que
esse sucesso tem um custo pago por alguém.
Para manter o dólar baixo, o Banco Central
precisa comprar dólares e vender novo dólar incessantemente.
Como resultado, há muito novo dólar circulando no mercado.
Para onde vai esse dinheiro?
Não vai para o setor interno,
nem para os salários.
A maior parte flui para o mercado imobiliário,
o que explica o aumento constante dos preços das casas.
Você poderia pensar que os investidores especuladores são os culpados,
mas parte desse problema tem origem na política cambial,
que provocou um excesso de capital.
Com a alta dos preços dos imóveis,
surge outro efeito colateral:
As empresas, ao se beneficiarem de um dólar fraco, mantêm sua competitividade,
mas a pressão para inovar diminui.
Sem a necessidade de avançar,
não há incentivo para melhorar a produtividade.
Consequentemente, lucros e valor agregado das empresas não crescem,
e os salários dos trabalhadores permanecem estagnados.
Isso gera um paradoxo em Taiwan:
O crescimento do PIB supera o dos “quatro tigres” asiáticos,
mas os salários não acompanham a inflação e os preços das casas.
Assim, a demanda interna não consegue crescer.
Estudos da Cathay Financial Holdings e da Universidade Nacional de Taiwan apontam que,
em 2025, o consumo interno de Taiwan será nulo.
Em outras palavras, as exportações continuam fortes,
mas os setores de alimentação, varejo e serviços sentem o frio.
Essa é a “doença de Taiwan” descrita pela The Economist:
uma reação em cadeia desencadeada pela intervenção cambial.
Se você pensou até aqui que
a doença de Taiwan se resume à taxa de câmbio,
na verdade só vimos
a primeira camada superficial do problema.
Mas onde está a raiz profunda da doença?
Vou dizer na próxima parte.
Você perceberá que Taiwan tem um fenômeno peculiar:
Sempre que surge um problema,
a primeira reação é que o governo intervenha.
Elevação excessiva da energia? O governo congela o preço.
Seguro de saúde caro? O governo regula o preço dos medicamentos.
Mercado imobiliário superaquecido? O governo age contra a especulação.
Custo de vida alto? O governo oferece subsídios.
Cada intervenção parece ser um analgésico,
mas analgésico não é remédio.
Essas intervenções criam gradualmente uma situação de
“Taiwan com dois mundos”.
Vamos analisar três exemplos concretos.
Primeiro, o preço da energia.
Taiwan mantinha o preço da eletricidade estável por anos,
o que levou a Taiwan Power a acumular perdas de 450 bilhões de NT$.
Você pode pensar que prejuízos de empresas estatais não lhe afetam,
mas esse buraco negro precisa ser preenchido com o dinheiro dos contribuintes.
是要靠納稅人的錢來填補的
Depois de subsidiar a Taiwan Power,
o governo tem menos recursos disponíveis.
Assim, o congelamento do preço parece proteger a população,
mas, na realidade, os grandes consumidores de energia – as empresas –
são os verdadeiros beneficiados,
enquanto a perda da Taiwan Power é suportada por todos os contribuintes.
Segundo exemplo: o seguro de saúde.
É um orgulho para os taiwaneses,
mas, para que seja acessível a todos,
o governo pressiona os preços dos medicamentos para baixo,
o que sobrecarrega as indústrias farmacêuticas.
Nos últimos dez anos, 13 medicamentos de origem foram retirados de Taiwan;
em apenas um ano, 7 foram retirados,
incluindo antihipertensivos e antidepressivos.
Esses não são itens de luxo,
são medicamentos que as pessoas precisam tomar diariamente.
Com a saída dos fabricantes, os pacientes acabam usando alternativas,
e o seguro de saúde também reduz salários de muitos profissionais da saúde.
Sob o sistema, os salários são baixos e a pressão alta,
fazendo com que muitos profissionais deixem o setor,
migrem para a medicina estética ou clínicas particulares.
跑去醫美或者是自費診療的領域
Por que tantos médicos agora trabalham com estética?
Porque os procedimentos estéticos têm menor risco,
e a alta demanda gera maiores remunerações.
Mas no regime de pagamento do seguro de saúde,
但在健保給付的體制下
tratar casos graves pode ser pouco lucrativo,
e ainda traz riscos elevados.
A ideia original do seguro de saúde era boa, garantir acesso a todos,
mas ele acabou provocando a saída de medicamentos de origem,
a fuga de médicos dos centros hospitalares,
e o crescimento de consultas estéticas em vez de tratar gripes,
e um êxodo massivo de enfermeiros,
a ponto de médicos advertirem que
nos próximos cinco anos é melhor não ficar doente.
A proposta de baixar o preço dos medicamentos parece proteger a todos,
mas as verdadeiras vítimas são pacientes com doenças específicas e os profissionais da saúde.
但真正的受害者是
特定的病患與醫護人員
Terceiro exemplo: a taxa de câmbio, que já mencionamos.
A desvalorização favorece as exportações,
mas, ao mesmo tempo, o excesso de novo dólar no mercado
但無形當中因為新台幣供應大增
inunda o capital, alimentando o aumento dos preços dos imóveis.
Com salários estagnados, a compra de casas torna-se inviável,
e os jovens deixam de ter filhos.
Taiwan agora tem uma das taxas de natalidade mais baixas do mundo,
com pouco mais de 90 mil nascimentos nos primeiros dez meses do ano,
uma queda de quase 20 % em relação ao ano anterior.
A taxa de mortalidade supera a taxa de natalidade,
fenômeno que persiste há 58 meses consecutivos.
已經連續第 58 個月出現了
É claro que baixos salários e baixa natalidade têm múltiplas causas,
não se resumem apenas à taxa de câmbio.
Mas muitos dos problemas que discutimos têm,
quando analisados, a mesma raiz:
intervenções governamentais “bem-intencionadas”,
que geram consequências imprevistas.
Os beneficiários geralmente são poucos e poderosos,
como grandes empresas,
grandes consumidores de energia,
exportadores e seguradoras de vida.
Já as vítimas são a maioria dispersa,
sem canal para se fazer ouvir,
como trabalhadores, pais de primeira viagem, pacientes,
empresas focadas no mercado interno, etc.
當政策過度地保護
Quando as políticas protegem excessivamente,
a gente acaba habituado a esperar que o governo intervenha em tudo,
e o número de perdedores gerados pelo sistema aumenta.
Essa é a verdadeira “doença de Taiwan”.
Alto custo da moradia, salários baixos, falta de mão de obra… qual desses te afeta mais,
ou te deixa mais impotente?
Se você pudesse escolher um ponto de partida para o governo melhorar,
escreva sua opinião nos comentários agora mesmo.
Ao chegar aqui, você deve estar se perguntando:
por que a taxa de câmbio, o seguro de saúde e o preço da energia são tão difíceis de mudar?
A questão real não é como ajustar as políticas,
mas como o próprio sistema de Taiwan dificulta essas mudanças.
Cada intervenção gera a necessidade de outra,
每一次干預都會逼出下一個干預
criando um ciclo vicioso.
A taxa de câmbio ilustra bem isso:
Para pressionar o novo dólar,
o Banco Central compra dólares e vende novo dólar,
o que faz o novo dólar proliferar no mercado,
e o capital fluir para o setor imobiliário,
e impulsionar ainda mais os preços das casas.
O governo, então, tenta conter a especulação,
introduzindo limites de financiamento,
e controles seletivos de crédito.
Mas a repressão ao mercado imobiliário gera efeitos colaterais,
e a próxima rodada de controle aparece.
Como dizia o economista Mises,
para corrigir a primeira intervenção,
é preciso acrescentar mais intervenções.
Você percebe que o problema não desaparece,
mas é encoberto por novas medidas.
A cada nova medida, o buraco a ser preenchido fica maior.
Portanto, a real “doença de Taiwan” não é a taxa de câmbio, nem o preço da energia,
nem os preços das casas ou o seguro de saúde,
mas o próprio sistema que facilita intervenções,
torna reformas difíceis,
amplifica a voz dos beneficiários,
e diminui a dos prejudicados.
Cada intervenção acaba justificando a próxima.
Claro que você pode pensar: “Devemos então deixar o governo não fazer nada?”.
Mas afinal, o que o governo deve fazer se não intervir?
政府到底要做什麼
Considerando a atual estrutura econômica de Taiwan,
se o novo dólar subisse livremente,
muitas empresas sofreriam impactos imediatos.
Ainda assim, será que essas intervenções podem ser reavaliadas?
Muitos problemas podem, por enquanto,
não ter respostas definitivas,
mas sem debate não há início de solução.
Sem iniciar o debate, as intervenções continuarão indefinidamente.
Se esta discussão sobre a taxa de câmbio
fizer mais pessoas refletirem sobre
quais intervenções devem continuar,
quais devem ser interrompidas,
e quais precisam ser redesenhadas,
então a verdadeira “doença de Taiwan” finalmente terá chances de ser curada.
Você concorda com a visão da Business Weekly sobre a verdadeira doença de Taiwan?
O que você acha que realmente causa altos salários e baixos preços de moradia?
Ou acredita que o governo deveria se envolver mais?
Se quiser saber mais sobre o conteúdo de hoje,
confira os links na descrição,
há reportagens mais detalhadas.
Se você tem alguma opinião sobre este vídeo,
deixe seu comentário para a gente.
Ativamos também a função de “Super Thanks”.
Precisamos muito do seu apoio.
Eu sou Huiqun da Business Weekly.
Entenda negócios, assista Business Weekly.
Até o próximo episódio. Bye bye.
[Chinês]
Show
Vocabulário chave
Em breve!
Estamos atualizando esta seção. Fique ligado!
Estruturas gramaticais chave
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雖然讓台灣的出口很強，科技業很賺，但也造成了房價飆高、薪資停滯。
➔ oração concessiva "embora... mas..."
➔ A palavra "embora" introduz a concessão e "mas" indica o contraste: "embora" ... "mas" ...
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因為央行為了壓台幣，必須不停地買美元、賣新台幣，結果整個市場充滿了很多的台幣。
➔ oração causal‑consequente "porque... portanto..."
➔ A frase inicia com "porque" e segue com "resultado" indicando causa e efeito.
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如果新台幣稍微升值，出口業就會感受到壓力。
➔ oração condicional "se... então..."
➔ A palavra "se" estabelece a condição, e "então" indica o resultado: "se" ... "então" ...
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不僅房價上升，薪資也停滯不前。
➔ conjunção correlativa "não só... mas também..."
➔ "Não só" introduz o primeiro elemento, e "mas também" acrescenta o segundo.
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當外資大量流入，台股飆升時，央行可能會進場買美金。
➔ oração temporal "quando..."
➔ "Quando..." define o momento para a oração principal: "quando" ... "..."
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政府每次出手都好像是在保護大家，但代價其實被沉默的大多數人承擔。
➔ repetição "cada... sempre..." e contraste "mas"
➔ "Cada vez" com "sempre" reforça a frequência, seguido por "mas" que indica contraste.
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台灣的電價多年不敢調漲，結果是台電累積了4500億的虧損。
➔ cláusula de consequência "resultado é..."
➔ "Resultado é" indica que o que vem a seguir é a consequência da frase anterior.
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因為健保壓低藥價，原廠藥退出台灣，病患只能吃替代品。
➔ cadeia causal "porque... resulta em..."
➔ Começa com "porque" e segue para "resulta em" na próxima frase, formando a cadeia causal.
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每一次干預都會逼出下一個干預，形成惡性循環。
➔ repetição "a cada vez... sempre..." indicando inevitabilidade
➔ "A cada vez" com "sempre" reforça que o resultado é inevitável.
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